近日，国内分接开关龙头企业华明装备（002270.SZ ）公告以100万元出售贵州长征电气100%股权，这一价格仅为6年多前收购价3.98亿元的0.25%，且远低于评估值1985.64万元。值得关注的是，接盘方上海鑫佳和实业有限公司成立仅20多天、注册资本10万元、资产为零的“空壳”属性，引发市场质疑。
对于此次华明装备“割肉”出售资产，从时间线来看，今年4月15日晚，华明装备发布《关于拟出售贵州长征电气有限公司100%股权的公告》称，同意全资子公司华明制造、遵义华明拟以不高于评估值1985.64万元通过上海股权托管交易中心，以公开询价后协议交易方式转让其所持长征电气100%股权，本次交易的最终成交价格将由公司与受让方在公平协商的基础上确定。
5月5日晚间，华明装备发布《关于出售贵州长征电气有限公司100%股权的进展公告》 披露，近日，公司与上海鑫佳和实业有限公司（以下简称“上海鑫佳和”）就出售贵州长征电气有限公司（以下简称“长征电气”）100%股权达成一致意见，交易金额为100万元。华明装备与鑫佳和于2025年4月30日签署了《股权转让协议》。
然而，早在2018年8月，华明装备在购入长征电气时可是花费了3.98亿元真金白银，如今卖出价格仅为6年多前的0.25%，可谓是“地板价甩卖”。
尤为值得一提的是，根据公告，上海鑫佳和成立于2025年3月24日，注册资本仅10万元，截至2025年一季度末总资产、净资产、营收及净利润均为零，经营范围与电力设备无关。其成立时间与华明装备首次披露出售长征电气的时间（2025年4月16日）仅相隔23天，市场推测其为“定制化”接盘方，专门用于承接长征电气的潜在债务风险。
华明装备为何割肉“贱卖”？其核心原因或在于长征电气的债务黑洞。
华明装备表示，本次出售有利于规避公司潜在的法律风险，同时优化资源配置及资产结构，提升公司运营效率，有利于确保公司稳健发展，维护全体股东的长远利益。本次交易完成后，长征电气将不再纳入公司合并报表范围。按照转让价格100万元计算，本次交易预计对公司2025年度利润总额影响约为-1610万元。
读创财经注意到，华明装备出售的核心动因是长征电气涉及一桩2.77亿元巨额担保诉讼，导致华明装备在2018年收购后被动卷入诉讼。
2024年11月13日，华明装备公告，子公司长征电气因担保责任被卷入兰州三维汇成置业有限公司的2.77亿元借款诉讼，该债务形成于华明装备收购前，但原股东天成控股未如实披露。尽管长征电气2024年三季度净资产为6137 万元，但诉讼一旦败诉，可能导致资产被强制执行。此外，公告提及长征电气还存在未披露的或有负债风险，这迫使华明装备选择“止损”。
从财务数据看，长征电气近年来持续拖累母公司业绩。2018年华明装备以3.98亿元收购时，其估值溢价率高达115%，但此后连续6年未完成业绩承诺。此次以100万元贱卖，意味着华明装备需确认约3.97亿元的资产减值损失，这对华明装备2024年净利润6.14亿元的规模而言，相当于“砍掉” 了全年利润的64.6%。
业绩方面，尽管华明装备2024年营收23.22亿元、同比增长18.41%，净利润6.14亿元、同比增长13.25%，看似稳健，但细究财报公司仍存隐忧。比如，公司毛利率下滑，由上年的51.92%降至2024年48.80%，净利率降至26.69%，而资产负债率升至28.63%。
截至2024年末，华明装备应收账款为5.07亿元，占最新年报归母净利润的比例高达82.48%，应收账款同比增长18.93%。这表明公司在销售回款方面可能存在一定的问题。
来源：读创财经
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